去年7只消费基础设施REITs连发，今年发行规模还将继续扩大，想搭上这班快车的玩家必须明白：资本市场只相信真实的运营数据，画饼充饥的时代结束了。

　　复盘国内7只上市的消费基础设施REITs（以下简称“消费REITs”）2024成绩单，呈现出三大共性特征：底层资产均积极调改提升；出租率和租金收入维持稳定；全数在二级市场上获得了良好涨幅。

　　经济快速增长阶段，重奢商场最为耀眼。但随着经济放缓，国内购物中心市场进入存量时代，地处城市中心、副中心”接地气“的商场们，以更稳健的姿态获得了投资者的青睐。

　　二级市场全线只消费REITs均实现收入增长，出租率虽有所分化，但都高于95%，显示出较强的韧性。二级市场上，它们的价格整体上涨，其中华夏华润商业REIT、华夏首创奥莱REIT、嘉实物美消费REIT涨幅超过20%。

　　出租率指标看，7只消费REITs的底层物业的整体均在95%以上。其中，武汉首创奥莱的出租率最高，达到99.17%；中金印力消费REIT、嘉实物美消费REIT底层资产出租率同比2023年末小幅下降。

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　　//租金方面，青岛万象城位于青岛市的最核心商圈——香港中路商圈，再加上持续进行品牌组合优化，租金单价为7只产品中最高，达到397.73元/㎡/月；主打“潮玩”属性的成都大悦城，围绕年轻人的需求引进品牌和举办活动，同样取得较高的租金水平，达到360.1元/㎡/月。上海又一城所在的五角场商圈为上海四大城市副中心之一，同样有较强的客流支撑。

　　//租金收缴率看，7只消费REITs底层资产的租金收缴率都接近100%，反映出各项目对于租户具有较强吸引力，租约稳定。近两年零售市场竞争激烈，租户经营压力明显加大，因经营压力导致租户欠缴租金，甚至提前退租的情况亦不少见。但7只消费REITs旗下的商业物业项目，目前还未遇到类似问题。

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　　从收入看，客流的增长促进7支消费REITs整体收入的提升。2024年，华夏华润商业REIT、中金印力消费REIT、华安百联消费REIT客流累计分别同比增长10.9%、3.7%和5.3%。参照各REITs招募说明书给予的2024年营收预测值，大部分REITs均完成目标。

　　截至2024年末，二级市场上7支消费REITs价格整体上涨，其中华夏华润商业REIT、华夏首创奥莱REIT、嘉实物美消费REIT涨幅超过20%。

　　进入2025年后，消费REITs维持升势。华夏首创奥莱REIT价格上涨幅度为该类别第二大，仅次于嘉实物美消费REIT。截至2025年3月31日，华夏首创奥莱REIT区间最低价为2024年9月3日2.597元/份，对应涨幅5.23%；区间最高价为2025年3月31日3.840元/份，对应涨幅55.59%。

　　上市之后，7大消费REITs均保持较高的积极性，纷纷通过优化品牌组合、深化空间运营和举办营销活动等，提高客流及消费转化。

　　虽定位有所差异，但7大消费REITs的底层资产在2024年内引入的品牌上存在一定的共性。零售上侧重增加热门的户外运动品牌，如青岛万象城、杭州西溪印象城、成都大悦城均招来了Salomon、HOKA、The North Face、始祖鸟等中高端户外品牌，武汉首创奥莱则引入了骆驼户外运动城；餐饮上，扩大餐饮品牌数量，增加餐饮区域面积，引入更多网红特色餐饮。

　　除此之外，高情绪价值品牌亦是近年消费REITs底层项目的招商重点，聚焦性增加了二次元（卡游）、潮流集合店（名创优品）、宠物用品（超级鸟局）等特色店铺。

　　长沙览秀城和西溪印象城相近，均有商超主力店带动及稳定人气，前者为沃尔玛，后者为山姆会员店。两家超市在当地有良好的客群基础，暂时无需调改，但会受到周边项目超市的调改提升影响造成分流。

　　2024年，7大消费REITs底层项目着力通过策划高人气破圈活动，来扩大自身的营销声量，吸引更广范围的消费者关注度，提升项目整体客流量与销售额。

　　“谷子经济”的爆火让策划二次元联名活动成为商场营销的新定番。原有谷子店进驻，并举办过相关活动的商场正在扩大谷子店区域，并提高举办二次元活动频次；未曾举办过相关活动的商场，亦尝试举办二次元相关首展等活动，以测试增设二次元主题街区的可能性。

　　成都大悦城为7支消费REITs中，举办二次元活动最多的项目。围绕“AAA潮玩购物公园”的定位，成都大悦城先后举办了《光·遇》五周年嘉年华庆典的全球首展、「CHiiKAWA x MINISO」主题快闪西南首展、X11 重返未来西南首展及快闪店、高达基地成都限定展和快闪店、草莓熊限定打卡活动等活动，引爆城中热议，强化了项目在西南二次元爱好者心中的定位。

　　杭州西溪印象城则在2024年尾举办了ICIC杭州印象动漫节，并在场外设置了痛车展示区域，吸引众多二次元爱好者到场打卡。今年4月，项目引进《忍者之路》火影忍者主题展浙江首展，以及木叶杂货铺快闪店，进一步扩大在二次元展览方面的投入。

　　空间运营方面，各运营方都对项目的室内外广场、中庭等空间进行充分利用，结合各类节庆热点，举办多样的社群活动，更有运营方对场内硬件进行改造，以适应新的业态调整。

　　上海又一城对七楼南区的杨浦区唯一真冰溜冰场——浩克冰场进行升级，打开冰场的展示面，形成商场公区与冰场的互动体验空间。

　　此外，青岛万象城还于 L5 层户外连桥打造潮流活力空间“天空滑板公园”，为滑板爱好者提供了新的玩乐、社交场所，打造引领城市潮流的名片。