3月27日，千岸科技顺利通过北交所上市委第32次审议会议审议，距离IPO更进一步。千岸科技凭借一款名为Ohuhu的马克笔在“一战成名”，2023年至2025年交出了一份营收涨超5亿元、净利润从0.96亿元飙升至2.20亿元的亮眼成绩单。然而，光鲜的增长数字背后，是市场对其业务模式稳定性等问题的重重质疑。南都湾财社记者也就相关问题向千岸科技发去采访函，截至发稿时未获回应。

　　招股书显示，何定出生于1974年11月，据媒体报道，2002年，他在美国伊利诺伊大学攻读计算机博士期间，就开始在eBay上销售二手产品。2007年以来，他曾先后担任Sun Microsystems Inc.高级软件工程师、Sunvalleytek International Inc.副总经理，此后于2010年创立千岸科技，第一年就做了几千万元营收。目前，何定担任千岸科技董事长，并合计持有公司43.57%的股份，与其姐何文合计持有公司54.78%的股份。

　　在公司初创期，千岸科技并不自己研发产品，而是“通过整合国内优质供应链资源，寻找合适产品满足海外消费者需求”，将国内的数码电子产品通过 Amazon等电商平台销往海外，这一阶段的千岸科技重心仍在积累海外运营经验。

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　　自2015年开始，千岸科技开始品牌化布局，陆续创立多个自有品牌。发展至今，招股书显示，千岸科技是一家从事自有品牌产品研发、设计并主要通过电商平台和自营网站进行销售的高新技术企业。产品类别包括艺术创作、数码、运动户外、家居庭院四大领域，各领域产品均紧密围绕消费者家庭休闲生活场景，以“提升消费者生活质量，丰富消费者有趣生活体验”为核心。

　　具体而言，在此阶段，千岸科技基于对消费者个性化和差异化需求的洞察，有的放矢地研发打造产品，其中，最具代表性的莫过于其文具品牌Ohuhu最具代表性，招股书显示，千岸科技建立了标准的绘画笔研发实验室，积累了多项创新设计技术，并通过严格把控产品质量，保证产品良好的艺术创作性能，该品牌的画笔产品深受绘画爱好者们的热爱，在平台上销量排名前列，还曾获得2024年度德国红点设计奖。

　　此外，数码类产品主要包括儿童耳机、键盘鼠标、蓝牙音箱等，运动户外类产品主要包括训练器材、户外用品、自行车用品等。

　　在业绩上，千岸科技近年实现明显增长。2023年至2025年，营收从13.70亿元增长至19.65亿元，毛利率也从39.88%攀升至43.54%，带动公司净利润从9642.60万元增长至2.20亿元，实现翻倍。

　　不过，在千岸科技光鲜的增长数字背后，其业务模式脆弱性等方面的种种隐忧也不容忽视。

　　在产品上，从四大产品线各自的营收数字中不难看出，千岸科技近年的增长主要有艺术创作类产品贡献。其营收金额从2023年的3.45亿元增长至2025年的8.24亿元，而其他三条产品线增长并不稳定，甚至还出现不增反降的现象。

　　因此，从占比上看，艺术创作类产品已取代数码电子成为千岸科技占比最高的产品线%提升至近四成，而数码电子类与运动户外类产品收入占比各占两成左右。

　　在平台上，千岸科技称公司销售模式根据销售渠道的不同可划分为B2C模式及B2B模式，但其中最为主要的仍为B2C模式，千岸科技通过子公司在Amazon、速卖通等第三方电商平台上开设店铺的模式，将产品销售给终端消费者。招股书显示，目前千岸科技B2C收入占比在九成以上，其中通过Amazon平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为93.42%、90.30%和 85.55%，集中度极高。

　　与之相应的是，在市场上，千岸科技则高度依赖北美洲市场。2023年至2025年来自北美的收入占比均在六成以上，这样的市场结构也使得千岸科技在面临地缘政治风险时变得尤为脆弱，尤其是自2025年2月以来，美国数次对华加征关税，这也对千岸科技造成直接冲击。招股书显示，2025年，千岸科技关税成本较2024年增长120.54%，从3730万增加至8226万元。

　　北交所在审议会议提出问询的主要问题就包括要求千岸科技结合汇率波动、国际局势变化等情况，分析境外销售业务的稳定性。事实上，在2026年第一季度，千岸科技业绩已出现下滑，北交所也同时要求其分析2026年一季度业绩下滑原因，说明净利润是否存在进一步下滑风险。

　　除此之外，千岸科技还存在对单一供应商过度依赖的问题。招股书显示，贡献了最多收入的绘画产品供应商为青岛康美联文化用品有限公司（以下简称“康美联”）。招股书显示，2023年至2025年，千岸科技对康美联的采购金额从6224万元增长至2亿元，占成品采购总额比例也从15.18%增长至34.39%，呈现出快速上升趋势。

　　两家公司还曾存在关联关系，招股书显示，报告期内，千岸科技曾持有康美联5%的股权，公司实控人还曾担任康美联子公司肇庆红鹰的监事。目前，千岸科技已不再持有康美联股权，但由于康美联向千岸科技销售产品的单价低于向其他客户销售的相似配置产品，两者之间的合作关系也曾受到监管关注，千岸科技曾回复称为采购规模较大形成规模效应。

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　　绘画产品所在的艺术创作类产品线也是千岸科技利润最高的板块，招股书显示，2025年，艺术创作产品的毛利率达50.15%，其他产品线%。艺术创作产品整体毛利达到4.13亿元，占千岸科技主营业务毛利的48.02%。

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　　千岸科技的毛利率问题也曾遭到监管关注。北交所在审议会议提出问询的主要问题也包括要求千岸科技说明主营业务毛利率持续上升的原因及合理性，以及毛利率、净利率与同行业可比公司变动趋势不一致的原因及合理性。