医药股份有限公司（600223.SH）近日披露2026年第一季度报告，公司业绩延续2025年业绩颓势，营收虽微增但利润继续大幅下滑。报告显示，一季度公司实现营业收入9.00亿元，同比增长2.78%；归属于上市公司股东的净利润3189.69万元，同比下降37.10%；扣非净利润2993.16万元，同比下降36.30%。

　　这是自2025年年报后，再现利润大幅下滑的局面。2025年全年，公司实现营业收入36.51亿元，同比下降8.33%；归母净利润1.88亿元，同比降幅达22.90%。

　　对于一季度利润下滑，在一季报中解释称，本期主要受新品市场培育及推广布局影响，营销费用阶段性增加，导致利润同比减少。

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　　财务数据显示，一季度公司销售费用达3.88亿元，较上年同期的3.11亿元激增约25%，销售费用率攀升至43.12%。而同期营业成本为3.96亿元，同比下降7.09%，成本管控效果被营销投入吞噬。

　　值得注意的是，一季度经营活动产生的现金流量净额为-2980.20万元，虽较上年同期的-1.18亿元有所改善，但仍为负值。公司称主要系化妆品销售收款增加及优化采购管理等影响所致。

　　追溯业绩下滑的深层原因，福瑞达核心品牌瑷尔博士的“失速”是关键变量。2025年年报显示，福瑞达板块实现营业收入22.46亿元，同比减少9.27%。其中，颐莲品牌实现收入10.43亿元，同比增长8.26%；而瑷尔博士品牌实现收入9.47亿元，同比大幅下滑27.17%。

　　福瑞达在年报中表示，行业增速放缓，竞争加剧，瑷尔博士品牌核心单品对收入的拉动作用减弱，新品的市场培育周期较长，尚未形成足够有力的新增量支撑。同时受行业竞争加剧影响，品牌营销投放效率有所下滑。

　　这一趋势在2026年一季度并未扭转。季报显示，瑷尔博士品牌1-3月实现营业收入2.00亿元，同比下降。公司虽推出287系列、王浆酸系列等新品，并升级品牌代言人提升声量，但市场培育期内的投入产出失衡问题依然突出。

　　除业务承压外，医药板块的持续低迷也加剧了业绩压力。2025年，医药板块实现营业收入4.12亿元，同比减少19.53%，毛利率51.38%，同比减少0.94个百分点。福瑞达表示，在药品集采等政策调控影响下，多款产品市场受到影响，销售价格和销量出现下滑，新产品尚未产生显著效果。

　　参股公司博士伦福瑞达同样未能幸免。2025年实现净利润1.41亿元，同比下降30.49%，主要由于市场环境影响收入减少及毛利下滑。

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　　相比之下，原料及添加剂板块成为唯一亮点。2025年实现营业收入3.79亿元，同比增加10.67%，毛利率40.62%，同比上升4.70个百分点。焦点福瑞达作为全球领先的透明质酸原料生产基地之一，年产能达420吨，医药级转型和国际化布局初见成效。

　　然而，原料板块的增长规模尚不足以抵消化妆品和医药两大板块的下滑。2026年一季度，该板块继续推进注射级HA国内注册及国际市场拓展，但对整体利润的贡献仍显有限。

　　面对业绩压力，福瑞达在2025年年报中提出了“1234”高质量创新发展战略，即夯实以透明质酸为基础的合成生物学技术领先优势，聚焦医药和化妆品两大主业，推进差异化、生态化、国际化发展。

　　该战略的具体措施包括：化妆品板块重塑动能，颐莲品牌稳固喷雾品类地位，瑷尔博士打造新的明星系列，珂谧品牌聚焦“胶原抗老”核心卖点；医药板块推动新产品上市，培育药食同源新业务；原料板块推进“医药级、国际化、高附加值”转型升级。

　　2026年一季度，福瑞达已新增2项化妆品新原料备案，珂谧品牌重组胶原蛋白次抛销售额突破1亿元。福瑞达在年报中表示，我国化妆品市场竞争激烈，潮流变化迅速，消费者的审美和需求不断变化，如果公司不能及时推出符合市场需求的新产品或者不能有效地进行品牌推广，将面临市场份额下降的风险。