2025H1公司营收45.4亿元（同比+53.8%），主要系电商营销业务及社交业务增长所致，归母净利润0.16亿元（同比-10.8%），毛利率2.53%（同比-2.33pct），或系公司拓展业务以提升市占率，致利润短期承压所致，销售/管理/研发费用率1.26%/0.88%/0.07%(同比-0.33/-0.44/-0.13pct)，基于公司业务拓展进程，我们上调2025-2026并新增2027年营收预测分别为96.4/127.5/168.8（前值为80.2/105.4）亿元，下调2025-2026并新增2027年归母净利润分别为0.52/0.80/1.09(前值为0.79/1.47)亿元，当前股价对应PE分别为91.6/59.8/43.8倍，我们看好公司主业、出海业务驱动业绩增长，维持“买入”评级。

　　业务层面，（1）品牌营销业务深扎客户导向，核心客户伊利、美的等执行额贡献度攀升，重点客户立白、科沃斯等显著增长，拓展37个执行额超百万腰尾部客户，同时梳理“引力品牌营销服务体系”，推出“IP+四环理论”等核心工具矩阵。（2）社交营销业务扩容，前五大客户执行额增长，新增客户1984个，小红书FS业务同比增长超200%，巨量星图执行额增速领先媒体大盘，腾讯互选、B站等潜力平台拓展成效初显。（3）电商营销与运营业务巨量千川核心消耗量强劲增长，阿里妈妈合作店铺333家(同比+92%），成立“京东事业部”发力电商全平台业务，斩获千川创新奖、阿里妈妈UD效果TOP技术团队奖等荣誉。

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　　公司AI技术工具内部渗透率高，“核力星推”6月使用人数较1月增长100%，3月推出“九合创意”AIGC平台，融合前沿大模型，覆盖创意构思、脚本生成等流程，打造AI数字人生产/短视频生成/审稿等新工作流，关键环节嵌入智能体，下半年计划增设大数据中心并推进数字员工建设。此外，出海业务营收加速增长，聚焦游戏、3C等行业，服务Vidu、XTOOL等客户，与Instagram、YouTube等平台合作，赋能YADEA开拓越南市场，验证中国营销模式国际适配能力。