“2025年B端进货需求不大，招商效果很差。公司在经营模式上有所升级，但无法阻止业绩的大幅下滑。全年我们终端动销可能下滑了60%—70%，大约能完成60%的任务。”

　　曹杰（化名）是一名年规模数千万的白酒经销商，他的叙述浓缩了2025年无数从业者的真实感受：日子愈发难过。但如大多数人一样，他并未丧失信心，只是深切体会到，“经此之后，白酒应当回归理性，回归酒类本质。”

　　2025年，白酒行业迎来了2015年以来最严峻的调整——政策规范加码、消费代际更迭、渠道库存高压三重压力叠加，行业从“规模扩张”全面转向“价值深耕”。然而，一场全行业的“重构自救”行动，在巨大的历史惯性面前，2026年也将显得迟缓而艰难。

　　政策、市场双向收紧下的全线年，白酒行业的外部环境与内部生态同时进入“规范化”与“收缩期”。

　　与此同时，监管“红线”进一步筑牢。一方面，酱香型白酒新国标正式实施，明确“固态法发酵”底线，剥离“串酒”生存空间；食品标签新规GB7718-2025进一步强化信息透明化，禁止“原浆”“年份酒”等模糊表述，要求明确标注基酒年份、酿造工艺等核心信息，从源头遏制虚假宣传，倒逼企业规范生产流程。

　　政策压力叠加消费需求不足的影响，2025年白酒市场全然一幅“量价利”齐缩的图景。仅2025上半年，白酒规上企业数量同比减少100多家，产量同比下降5.8%，销售收入微增0.19%，利润下滑10.93%。进入下半年，下行压力进一步加大，1-11月全国规模以上白酒企业产量达321.5万千升，同比下降11.3%，其中11月单月产量同比降幅扩大至13.8%，创年内新低。

　　上市公司层面更为严峻，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营收合计为3177.79亿元，同比下降5.90%；实现归属于上市公司股东的净利润合计为1225.71亿元，同比下降6.93%；经营活动产生的现金流量净额合计为877.06亿元，同比下降20.85%。第三季度更有不少酒企出现断崖式跌幅，情况堪比2013—2014年“限制三公”寒冬。

　　二级市场同步遇冷。从全年来看，白酒板块整体呈现“高位回落、震荡筑底”的特征。截至2025年12月31日，中证白酒指数报2694.38点，板块总市值降至2.88万亿元，较年内高点明显缩水，市盈率一度跌至近十年低位。个股中仅金徽酒实现微涨，11家公司跌幅超20%，反映出市场对行业短期前景的悲观预期。

　　：一场迟缓的“重构”回溯本轮调整周期，白酒消费环境自2022年中已开始持续下行，但供给端酒企为实现报表增长，仍持续向渠道压货，忽视现金流回款质量，导致渠道库存逐步累积，预期与现实形成严重错位。

　　直至此时，酒企才真正开始行动：稳价控货，贵州茅台、五粮液、洋河股份等头部酒企相继发布停货、控货举措，试图通过控制供给缓解价格倒挂压力；产品创新，酒企纷纷调整产品结构，向中腰部、中低端产品及大众酒、光瓶酒赛道倾斜，同时加速低度化布局与品类跨界；渠道变革，既拥抱新渠道，注重巩固传统渠道；模式调整，通过厂商联盟、经销商入股等方式强化利益绑定。

　　四川省酒类流通协会执行会长铁犁从经济学角度分析认为，无论是政府还是企业，反对白酒价格无理性暴涨或暴跌的初衷具备合理性，但价格走势终究要反映真实供求关系，现货管控、价格限制等举措不能脱离这一核心，必须遵循价值规律与供求规律。当前白酒市场处于情绪较为悲观的阶段，相关调控的核心目标是引导行业与市场回归理性，但难以改变市场的根本趋势。

　　截至2025年三季度末，20家白酒上市公司存货总额已经超过1700亿元，同比增长超11%。对此，业内深知，这一数据尚未包含体量庞大的社会库存，实际渠道压力更为严重。

　　他告诉笔者，“白酒每年进行的人事大调整只是因素之一，根本原因是企业的调整策略无法长期坚持下去。比如年轻化转型，势必需要企业非常有耐心，没有3—5年的投入是不可能看见效果的。再比如今年的低度化，目前大多数企业搞低度都是表演，是迫于转型压力在做，因为高度酒社会库存太大，只能转做低度。目前整个行业*认真做低度的只有泸州老窖，38度国窖1573的成功就是企业多年深耕的结果。”

　　酒厂策略未能快速见效，压力直接传导至渠道神经末梢。2025年，经销商的经营重心从过往的“冲业绩、扩规模”彻底转向“保现金流、求生存”，在库存高企、价格倒挂的双重挤压下，上演了一场艰难的生存保卫战。

　　另外，为了渡过难关，经销商也在积极寻求别的出路。2025年，白酒厂商联盟、平台联盟商（经销商入股）模式再度兴起，成为经销商与酒厂绑定资源、共担风险的重要方式。除了茅台动员经销商按飞天茅台配额入股省级联营公司、五粮液推动核心经销商参股“全国化”专营公司、珍酒李渡推出“联盟商权益支付计划”外，不少区域酒企也纷纷跟进，通过股权绑定强化厂商协同。

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　　触底前夜，调整才线年末，行业最关心的问题莫过于：2026年行业困境能否反转？

　　多家券商机构认为，白酒板块已进入底部区间，随着行业出清推进与制约因素边际改善，2026年有望迎来估值修复与业绩回暖的机会。比如开源证券预判，2026年二季度开始，酒企业绩增速在低基数背景下大概率逐季上行，库存去化以及价盘修复是后续观察的重要指标。随着“十五五”发展规划出台，扩内需促经济发展政策落地，中长期来看宏观经济环境将呈现改善趋势，居民收入和消费意愿有望跟随改善，白酒消费预计渐进式回暖。

　　这一预判根据源于政策端释放出了积极信号，比如白酒大省贵州发布《贵州省促进白酒销售若干措施（征求意见稿）》，涉及线上促销、打造消费场景、激活宴席及鼓励白酒与金融机构深化合作等多项内容；古蔺县多部门联合印发《古蔺县巩固白酒产业发展十条措施》，从多维度为白酒产业发展保驾护航。这些政策的落地实施，有望为行业复苏提供助力。

　　目前，头部企业已经明确2026年的战略方向：聚焦核心业务，巩固基本盘。贵州茅台提出以消费者为中心，持续巩固千亿级产品——53度、500ml飞天茅台的核心地位，提升普茅占有率；同时取消分销制，推动茅台系众多细分品牌直接参与市场竞争，产品价格随行就市，以更灵活的策略应对市场变化；五粮液明确提出，要在800-1000元价位段实现“*垄断”，巩固在该价位段*产品的地位。

　　从宏观角度来看，当前白酒行业的深度调整，其核心逻辑与国家发展转型深度绑定。国家“十四五”规划落地推进，标志着过去的发展阶段已然落幕，全新发展周期正式开启，扩大内需、提振消费、高质量发展已成为时代主线。

　　回顾过往，宏观经济高速增长阶段，消费市场快速扩容，白酒行业顺势实现规模与利润的双重提升；而当下行业已步入以内需为核心、大众消费为主导的高质量发展新阶段，发展逻辑更锚定健康化、年轻化与未来化。这一轮调整堪称行业有史以来的第四次调整，也是规模*、影响最深的一次，倒逼企业必须全面重构发展战略与产业体系。

　　铁犁预判，行业线年”，调整周期可能持续至2028年。他强调，此轮调整后，白酒不可能再现此前疯狂上涨的*，价格将更紧密地联系物价而非房价。

　　他认为，白酒行业仍具有长期投资价值，但企业破局的关键在于精准判断趋势并坚持长期主义：一是顺应年轻化、低度化、低香化趋势进行产品创新；二是围绕新一代消费者的需求，重构渠道、营销与组织体系；三，国际化并非当下重点，年营收不足百亿的酒企更应聚焦国内核心市场与产品创新。

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　　总结而言，2025年是白酒行业在漫长调整中真正开始“自救”的元年。然而，无论是酒厂略显迟缓的战略重构，还是经销商极限的现金流管理，都未能扭转行业下行趋势。库存见顶、价格倒挂的核心症结依然凸显。可以明确的是，这场由政策、消费与产业周期共同驱动的深度调整，其效果显现仍需时日，2026年或许只是L型底部筑造的开始。